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对投资者最重要的教训

发布时间:2020-01-14 18:49:32 阅读: 来源:三通厂家

每一年,市场都为我们提供了有助于组建谨慎投资策略的有益教训。很多时候,市场为前些年经历的教训提供了补救课程。这就是为什么我喜欢这个说法:除了你所不知道的投资历史,投资行业没有什么是新的。

今年,我们分两篇文章来谈论这些教训。下周一我们来看看,通过各种资产和投资类别所提供的收益,我们能学到什么。今天,我们将关注良好投资的一些原则。如果你有一段时间一直关注我的博客,有些教训可能看起来很熟悉。不幸的是,大多数投资者不学习,而是跟从疯狂的定义:反复做同样的事,却期待不同的结果。

纪律是关键

许多预测者建议投资者远离短期债券,因为短期债券利率总是很低。例如太平洋(601099,股吧)投资管理公司(PIMCO)的Bill Gross在2011年3月宣布,考虑到政府债务义务的规模,以及在美联储结束量化宽松时仍有修正机会,如今债券收益率已下降到不可持续的低水平,因此太平洋投资管理公司已经从其旗舰基金中完全取消政府相关债务。第一轮量化宽松结束时,债券利率大约回到了2008年11月的开始水平。

听信专家意见的投资者已经付出了高昂的代价。他们不仅错过了接踵而来的债券恢复,随着债券利率急剧下降,他们也错过了赚取所谓溢价的机会(因为长期利率高于短期利率)。

自从联邦基金目标利率设置为0-0.25%以来已经整整四年了,10年期国债收益率已经下降到仅仅1.76%,已下跌了超过2%。这远低于当Gross做出那臭名昭著的预测时的水平(为此,他最后向他的投资者道歉)。

历史证据非常明确:股市和债市没有可靠预测者。因此,获胜的策略是守纪律的操作,平衡收益率上升或下降的风险。要做到这一点,方法之一是组建梯状债券投资组合,到期日期可以维持长达10年。那些不易受到意外通货膨胀风险影响的债券,也许会让这个阶梯延长几年,而那些更容易受到这种风险影响的债券可能会缩短这个阶梯组合。

经济和股市不同

投资的一点传统智慧是:国家增长率高的经济体,意味着股票收益率也很高。许多投资者把这点传统智慧用在中国2012年中国的国家增长率为7.7%,是美国的3.5倍。事实上,过去五年来中国取得的经济增长率约为9%,约为美国的15倍

然而,尽管中国经济增长速度快,在此期间,富时中国25 iShares信任指数基金(FXI)每年下跌4.8%,而同期先锋指数基金(VFINX)每年上涨1.1%。

忽略所有预测

像这类由所谓的专家所作出的错误预测,我们还可以不停地列举下去,但让我们将讨论局限于更有名的两个人吧:

* Meredith Whitney 关于主要债券违约的公告

* Bill Gross预测新常态

我们将从Whitney开始。2010年末,这位著名的银行业分析师预测,"2011年将发生50-100起"重大"市政债券违约事件,涉及金额总计达"数千亿美元"。"每当我们经过一个默认的违约城市,包括那些曾高度宣传过的例子,比如阿拉巴马州杰斐逊县,加州斯托克顿市,我们都会想起Whitney的预测,心里说,她的话说得有点早了。

虽然城市和州预算看起来肯定是陷入了困境,他们只是努力在财务上采取一致行动,平衡预算。(要记得,跟联邦政府不同,除了一个州意外,所有其他州政府必须平衡预算。)结果,预算缺口得到填补,这些行动已经得到结果。先锋的中期免税基金(VWITX)在2011年的回报率为9.6%,2012年为5.7%。

对于Gross,他杜撰了"新常态"这个术语来定义未来数年的经济前景很可能生活标准降低,高失业率,企业利润停滞,股票收益令人失望。那么在他预测之后,美国股市的收益怎么样呢?

从2009年3月到2012年12月,标准普尔500指数每年收益率为21.5%,而标普500公司的利润从2008年的65美元上升到2012年的大约102美元。如果这就是新常态,祷告祈求来得更猛烈些吧。

未雨绸缪

投资中为数不多的几个确定的事情是,在你作为投资者的职业生涯中,你将经历许多危机。刚刚过去的一年意味着处理财政悬崖,持续的欧元区危机和美国经济增长放缓,以及其他负面问题。然而,尽管有很多坏消息,2012年仍然是股市的好年景。这让我们知道,忽略这些被称作市场"噪音"的消息,是何等重要。

在过去的40年中,我们每两年就要经历一场某种形式的严重经济危机。尽管我们知道它们会发生,但我们不知道它们将以什么形式发生,当危机来临时,它们会有多深、将持续多久。我们还知道,投资成功的关键是能够冷静地度过这些危机,坚持你的计划。想要让自己能有最好的机会做到这一点的话,你必须确保能避免冒太多超出你掌控能力、意愿或需要的风险。

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